SNH : Le bénéfice net s’effondre de 41 % malgré la hausse du chiffre d’affaires

La Société nationale des hydrocarbures (SNH) a enregistré une baisse marquée de ses performances financières en 2025. Malgré une légère progression de son chiffre d’affaires, l’entreprise publique a vu son bénéfice net reculer de 41,3 % pour s’établir à 19,98 milliards de FCFA. Les états financiers arrêtés au 31 décembre révèlent surtout une activité d’exploitation toujours déficitaire, dont l’équilibre continue de reposer essentiellement sur les dividendes et les revenus de placements financiers.

Les comptes non consolidés de la SNH mettent en évidence un paradoxe financier. Alors que le chiffre d’affaires affiche une progression modérée, la rentabilité opérationnelle poursuit sa dégradation sous l’effet de la hausse des charges d’exploitation. Cette situation confirme que les performances de l’entreprise restent largement tributaires des revenus générés par son portefeuille de participations plutôt que de son activité commerciale.

En 2025, le chiffre d’affaires de la société s’est élevé à 5,55 milliards de FCFA, contre 5,23 milliards un an auparavant, soit une progression de 6,1 %. Cette évolution est principalement portée par les ventes de produits fabriqués, qui représentent l’essentiel des revenus commerciaux de l’entreprise.

Cette amélioration n’a cependant pas permis de compenser la forte augmentation des coûts d’exploitation. La valeur ajoutée a reculé de 35,6 %, passant de 14,06 milliards à 9,05 milliards de FCFA. Plus préoccupant encore, l’excédent brut d’exploitation, positif de 1,72 milliard de FCFA en 2024, est devenu déficitaire à hauteur de 3,36 milliards en 2025.

Après prise en compte des amortissements, provisions et dépréciations, la perte d’exploitation atteint 12,47 milliards de FCFA, contre 6,53 milliards un an plus tôt, soit un quasi-doublement du déficit opérationnel.

Des charges d’exploitation en forte hausse

La dégradation des résultats s’explique principalement par la progression de plusieurs postes de dépenses. Les services extérieurs ont augmenté de 23 %, passant de 5,24 milliards à 6,43 milliards de FCFA. Les rémunérations versées aux intermédiaires et cabinets-conseils représentent à elles seules plus de 4 milliards de FCFA, contre 3,26 milliards en 2024.

Les impôts et taxes connaissent également une envolée spectaculaire. Leur montant est passé de 418 millions à 1,64 milliard de FCFA. Cette hausse est essentiellement imputable aux pénalités et amendes fiscales, qui atteignent 1,32 milliard de FCFA en 2025, contre seulement 13,2 millions l’année précédente. Les autres charges progressent de 80 % pour atteindre 5,28 milliards de FCFA. Elles comprennent notamment 2,35 milliards de charges diverses ainsi que 2 milliards de dotations aux provisions pour risques à court terme. Les charges de personnel demeurent quant à elles relativement stables, à 12,41 milliards de FCFA, en légère augmentation de moins de 1 %.

Cette évolution traduit un déséquilibre croissant entre les revenus commerciaux et les dépenses de fonctionnement. Pour un chiffre d’affaires de seulement 5,55 milliards de FCFA, la SNH supporte plus de 12 milliards de charges salariales, auxquelles s’ajoutent des coûts importants liés aux prestations extérieures, aux impôts et aux autres charges d’exploitation.

Les revenus financiers sauvent une nouvelle fois les résultats

Comme les années précédentes, c’est l’activité financière qui permet à la société de demeurer bénéficiaire. Le résultat financier s’établit à 43,88 milliards de FCFA en 2025. Bien qu’en recul de 24,1 % par rapport aux 57,82 milliards enregistrés en 2024, il demeure largement suffisant pour absorber les pertes issues de l’exploitation. Cette baisse provient essentiellement du recul des revenus de participations, qui passent de 52,59 milliards à 41,64 milliards de FCFA, soit une diminution de 20,8 %. Les produits de placements financiers enregistrent également une forte contraction de 57,2 %, tombant à 2,24 milliards de FCFA contre 5,23 milliards un an auparavant.

Après compensation des pertes d’exploitation, le résultat des activités ordinaires ressort à 31,4 milliards de FCFA. Une charge fiscale de 11,43 milliards réduit ensuite le bénéfice net à 19,98 milliards de FCFA. Ces chiffres illustrent clairement la dépendance de la SNH à ses revenus financiers. Sans les dividendes issus de ses participations et les produits de placement, l’entreprise aurait enregistré une perte nette en 2025. Cette configuration explique également une marge nette atypique. Le bénéfice représente environ 360 % du chiffre d’affaires, non pas en raison d’une forte rentabilité commerciale, mais parce que les produits financiers sont près de huit fois supérieurs aux revenus tirés de l’activité.

Une génération de trésorerie en net ralentissement

Le tableau des flux de trésorerie met également en évidence un ralentissement de la capacité de l’entreprise à générer des ressources grâce à son activité. La capacité d’autofinancement recule de 31,2 %, passant de 42,31 milliards à 29,09 milliards de FCFA. Les flux nets issus des activités opérationnelles connaissent une baisse encore plus marquée de 53,9 %, passant de 28,49 milliards à seulement 13,12 milliards de FCFA. Cette évolution résulte principalement d’une hausse importante des créances ainsi que d’une évolution défavorable du passif circulant.

Les opérations d’investissement dégagent un flux positif de 6,96 milliards de FCFA, principalement grâce aux encaissements provenant des cessions d’immobilisations financières.

Parallèlement, la SNH a distribué 24 milliards de FCFA de dividendes et enregistré 3,41 milliards de prélèvements sur le capital.

Au terme de l’exercice, la trésorerie nette recule de 7,32 milliards de FCFA pour s’établir à 159,21 milliards, un niveau qui demeure néanmoins particulièrement confortable.

Une situation financière solide malgré les réserves des commissaires aux comptes

Malgré le recul des résultats, la structure financière de la SNH reste robuste. Le total du bilan s’établit à 328,85 milliards de FCFA, tandis que les capitaux propres atteignent 270,28 milliards, représentant plus de 82 % du total des ressources. L’entreprise ne présente par ailleurs aucun endettement bancaire ou obligataire.

En revanche, les provisions pour risques et charges poursuivent leur progression pour atteindre 43,66 milliards de FCFA. Elles concernent principalement les litiges ainsi que les engagements liés aux indemnités de départ à la retraite.

Les commissaires aux comptes ont toutefois assorti leur certification de plusieurs réserves. Ils soulignent notamment que la participation de la SNH dans le projet CSTAR Tank Farm, représentant un investissement de 5,58 milliards de FCFA, n’a pas été inscrite dans les immobilisations financières. Ils estiment également que la provision destinée à couvrir les indemnités de fin de carrière devrait être augmentée de 4,77 milliards de FCFA.

Les résultats de l’exercice 2025 confirment ainsi un contraste de plus en plus marqué entre la solidité financière de la SNH et la faiblesse persistante de son activité d’exploitation. Si l’entreprise conserve une trésorerie abondante et des fonds propres élevés, sa rentabilité demeure largement dépendante des revenus issus de ses participations. Le véritable défi pour les prochaines années sera donc de restaurer durablement la performance de son activité opérationnelle afin de réduire cette dépendance aux produits financiers.

Jean NDI